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中信2017年交通运输业投资计谋:半江瑟瑟半江红

人气: 时间:2019-02-22 09:52 来源: 作者:

  

  品类地域浸透支撑凯发官网快递高增长,出游半径扩充推升航空需求

  交运各子板块景气与业绩分化,与出产财富链相关的快递物流、航空机场、公路增长连续,而传统货运相关的航运港口、铁路板块仍较低迷。在出产成为鞭策经济开展首要动力下,2020年城镇化率达45%的目的,为快递仓配等新物流形式发明了规模效应的根底,出产品质晋级下航空出行浸透率仍有宏大提升空间,社交电商、跨境购物等重出产形式蓬勃开展亦成为快递需求新动力;出产交运有望继续领跑。传统交运领域亦具个股转型及低估值行业底部边际改善时机。

  重点公司盈利预测、估值及投资评级

  景气分化,出产交运继续领跑

  中信证券11月23日在深圳举行年度计谋会。剖析师刘正、罗鼎、吴彦丰的呈文称,交运各子板块景气与业绩分化,与出产财富链相关的快递物流、航空机场、公路增长连续,而传统货运相关的航运港口、铁路板块仍较低迷。

  小市值转型,旅游及新能源为两慷慨向

  投资计谋

  铁路货运量间断6年下滑后逐渐趋稳、9月运量增幅达10%;铁路运价体系弹性加强,若货运/客运价格提升10%,大秦/广深铁路2016年业绩望增厚25%/20%,叠加铁总换帅后厘革预期,目前行业PB濒临历史底部的1倍摆布,恒久规划时机渐近。在航空燃油红利消退、利润对汇率敏感性降低下,供需及单位收益率对航空业绩影响渐强,国内线有所企稳,但国际线前期供给偏热、需求增速有所放缓下,客公里收益企稳上升仍需一段出清过程,大约随着基数效应减弱及一个航季的供需调整,明年二三季度起有望逐步企稳。

  小市值公司在主业遭遇瓶颈后或剥离主业或通过财富链延伸停止转型,交运领域延伸型转型主要基于传统业务劣势向相关财富链衍生,集中于两慷慨向:1)借助客运端口劣势,契合出产晋级趋势转型旅游,引荐标的为拟打造三峡旅游大平台的宜昌交运;2)基于公交客运资源进军新能源汽车财富链,代表标的为定位能源+汽车及南京公共事业大平台的南京公用

  风险因素

  铁路边际改善估值弹性渐显,航空客公里收益仍待企稳

  宏不雅观经济下行,油价上涨,人民币贬值,行业合作加剧。

  出产交运仍具较高景气、需求业绩有望继续领跑,从利润增长速度和连续性看,首推2C属性强、需求增速和弹性较大的快递板块,继续引荐电商件龙头圆通速递及其他细分领域龙头标的,以及快递物流财富链的东百集团;航空财富链方面从中恒久业绩增长稳健连续性,引荐具把持性资源劣势上海机场中黎民航信息网络;转型主线建议存眷宜昌交运和南京公用,及潜在转型标的保税科技;传统交运板块建议存眷行业边际趋于改善、估值弹性及恒久配置价值有望提升的大秦铁路

  出产形式上,电商品类中以150%-200%的超高速增长的外卖、医药品类占比连续提升,有望成为同城快递重要驱动;网购向三四五线都会浸透有望释放中西部出产潜力,县级农村笼罩率较高的加盟制快递愈加受益;广义电商及庞大人口基数下个人寄件弹性宏大,有望支撑将来2年快递需求保持40-50%高增长,快递证券化也将动员在智能仓储和物流地产领域的投资规划。出行方式上,出游率提升及出行半径扩充下,休闲旅客形成近70%航空需求、国际出境游高增长(2015年达60%),中恒久看,航空财富链上游、量升价稳的机场及GDS连续受益航空需求提升,利润增长愈加连续稳健。

中信2017年交通运输业投资策略:半江瑟瑟半江红